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      富瀚轉債370613打新價值分析

      2021-08-06 11:34 南方財富網

        2021年8月6日富瀚轉債發行,建議積極申購。

        轉債信息

        1、申購代碼:370613,強烈建議申購。

        2、原股東配售碼:380613。配售1000元債需要:207股正股。

        3、評級:A+,評級最低。

        4、轉股價下調:(30,15,85%),較為嚴格;

        6、發行規模5.81億。轉債對正股總市值稀釋比例為2.58%。

        7、8.5收盤轉股價值105.63,預估上市價在127元上下。

        8、正股:富瀚微 300613。

        公司基本面

        公司是一家無晶圓(Fabless)集成電路設計公司,專注于以視頻為核心的專業安防、智能硬件、汽車電子領域芯片的設計開發,通過多年自主研發創新,擁有在視頻編解碼、圖像信號處理、智能處理、SoC 設計等關鍵技術領域的多項核心技術與自主知識產權。

        集成電路設計行業的上游是集成電路設計服務企業、晶圓代工廠和封裝測試廠,為技術密集型和資本密集型行業,全球范圍內知名集成電路上游企業尤其是晶圓代工廠數量較少。晶圓是公司產品的主要原材料之一,如未來晶圓采購價格出現大幅上漲,可能對公司經營業績產生不利影響。下游主要為安防視頻監控行業、智能硬件及汽車電子領域,下游行業企業利用芯片作為元器件,并配合其他系統硬件和軟件設計,研發和生產供終端消費者使用的電子設備產品,主要應用于專業安防、智能硬件及汽車電子領域。下游企業對芯片產品,尤其是能夠支持更廣泛、更新穎應用的芯片產品依賴度增加。2015-2020年,中國車載攝像頭市場規模呈現逐年增長的態勢。

        汽車平均搭載攝像頭數量的提升帶動了車載攝像頭出貨量,根據OFweek智能汽車網的測算,我國車載攝像頭出貨量從2017年的1690萬枚提升至2020年的4263萬枚。自動駕駛的發展會帶來車載攝像頭數量的增加,預計未來汽車上的攝像頭數量將達到12個以上,而L3以上的車型需求更高,行業需求將不斷擴增。

        根據ICV Tank數據測算,2025年中國車載攝像頭市場規模有望突破230億元。公司營業收入整體呈現逐年上漲趨勢,但增速有所放緩。2018年至2020年,公司營業收入分別為4.12億元、5.22億元和6.10億元,同比增速分別為-8.24%、26.70%和16.86%。最新數據2021年第一季度,公司營業收入為2.12億元,較去年同期增加34.90%,增速上漲。

        申購建議

        富瀚微收盤在187.01元,處于近兩年的絕對高位;對應PE為244倍,對應PB為16.5倍,同樣在近兩年的高位,股價的安全邊際偏弱。發行人評級A+,估算債底價值約72.7,債底保護很差;轉股價值約105.6元,可以申購。